沽空風雲

HSI早段跌約100點，3點歐洲開市後一直向下，收跌571點，成交752億。

股份升跌比例 217：975

港股在10個交易天內跌了3000點，又急又勁。

現時，幾乎每天的沽空佔成交比例都高達10%以上，今天部份證券業人士提出限制沽空的建議，指港股跌幅巨大與沽空量大不無關係。

每逢跌市，都會出現限制沽空的聲音，把矛頭指向沽家。這情況不獨發生在港股，在世界各市場同樣發生；也不獨發生在今次跌市，08年金融海潚時，歐美曾短暫限制金融股的沽空。

至於限制沽空是否可以阻止股市下跌呢？或退而求其次，減低其跌幅或跌速呢？

回看08年時歐美的情況，限制沽空不能阻止股市繼續下跌。至於有否紓緩跌勢則不得而知，皆因沒有對比，但可觀察到的是，限制沽空後依然是跌得又急又勁。

其實港股的沽空條款已十分嚴格，包括1. 必須借貨沽空，即不可無貨沽空 (而歐美是可以無貨沽空的) 2. 沽空必須掛牌(排隊)放在賣價，亦即是不能以買價沽空，使成交價下跌。所以理論上如果全部賣盤是沽空盤，而無人以買價賣出的話，(e.g. 買價 59.5, 賣價 60.0, 沽空盤在60.0元，如無人以59.5元賣出) 該股其實只是升唔到，而唔會跌。(i.e. 升唔穿60元。)

所以，股價下跌，原因很簡單，就是心急出貨的錢，比心急買貨的錢多。

要限制沽空，我是不贊成的。原因不在於我希望股市上升或下跌，而是限制沽空是不公平的。

那些要求限制沽空的人的理據是：大戶們財力雄厚，他們大量沽空壓低股價，股價愈沽愈低，大戶們便從中賺大錢，散戶們只有任人魚肉。

回首前塵，早前大戶們借錢買貨，加大槓桿，大量入貨托高股價，股價愈升愈高時，為何又沒有人要求要限制「買貨」，不淮大手買入，囤積居奇呢？

只因散戶們都是Upside biased，即對上升有偏好，而且還是輸打贏要。你要托高股價？正！有錢齊齊搵！你要「質」低個市？喂！球證，佢犯規喎！

作為散戶，與其輸打贏要，不如企對邊。