HSI升330點，成交752億。
連續三天升市總共差不多升1000點。澳元與港股相關性依然維持，走勢亦較港股早出現，這兩月作為預測港股的領先指標表現不錯。
股票升跌比例 866：314
二、三線股份升幅甚巨。觀察到的是早前跌幅愈大的股份，反彈力愈強，相反早前抗跌力相對高的股份表現一般，反映現時升勢完全是弱股超賣反彈。市況並沒有轉強。
以這種超賣程度來看，雖然反彈已持續了三天，但應該還未完，估計二、三線股份平均可反彈從低位計20-30%。部份股份已達標。
在此十扑各位博反彈的朋友，小弟莫薑還是食花生好了。
2011年8月31日 星期三
2011年8月30日 星期二
反彈開始
HSI上升339點，重上2萬點，成交890億。
股票升跌比例 882：306。
今天反彈持續，成交配合上升。二、三線股份升跌數量、幅度及成交，均顯示出市場入市信心增，這輪反彈可望持續一起碼一周以上的時間。
不少早前被洗的基金愛股如東岳(189)、中國龍工(3339)、三一國際(631)均強力反彈，約6-7%。
富士康(2038)14 RSI底背馳，有機會見底。
目前手頭唯一的持股：超威(951)，今天表現不濟，跌1.6%。幸好另外兩隻電池股天能(819)及理士國際(842)分別升4.8%及2.5%。未來兩天再不破頂便要沽出。
和記電訊(215)升4.7%收3.12元，未來幾天有機會再試破頂。
股票升跌比例 882：306。
今天反彈持續，成交配合上升。二、三線股份升跌數量、幅度及成交，均顯示出市場入市信心增，這輪反彈可望持續一起碼一周以上的時間。
不少早前被洗的基金愛股如東岳(189)、中國龍工(3339)、三一國際(631)均強力反彈，約6-7%。
富士康(2038)14 RSI底背馳，有機會見底。
目前手頭唯一的持股：超威(951)，今天表現不濟，跌1.6%。幸好另外兩隻電池股天能(819)及理士國際(842)分別升4.8%及2.5%。未來兩天再不破頂便要沽出。
和記電訊(215)升4.7%收3.12元，未來幾天有機會再試破頂。
2011年8月29日 星期一
2011年8月26日 星期五
2011年8月25日 星期四
靜局
HSI上升285點，成交650億。
股票升跌比例 785：366
珠寶股在升市下續跌，約跌2%，大家千萬唔好望住一兩星期前個價就覺得抵買。我認為珠寶股一段時間內都是有反彈無升幅的機會高。如果好彩，都仲可以升埋個右肩，整個頭肩頂形態出晒來。如果弱D，就此雙頂，一跌無回頭。
六福(590)、周生生(116)在這半年的升浪中，14天RSI每次調整跌至50便回升，今天六福14天RSI是 41，周生生14天RSI是39。假使這次調整如年初般的程度，也起碼要等RSI跌穿30才見超賣反彈。
超威(951)今天大升13%，收4.61元，可謂收復不少失地，其餘兩隻電池股亦一併上升。目前對超威的上升趨勢是中性態度。一方面仍然為持一浪高於一浪的形態，14天RSI升至90極超買水平後調整至前浪頂，RSI亦只跌至50以上。另一方面，雖說升幅又急又大，又極度超買，但調整的幅度未免過大，約28%，雖亦可歸咎於大市大跌，但始終在我心裡響了警號。
簡單來說，如果升穿5元，我會加注，升唔穿就離場。
今天其餘板塊無甚特別。
股票升跌比例 785：366
珠寶股在升市下續跌，約跌2%，大家千萬唔好望住一兩星期前個價就覺得抵買。我認為珠寶股一段時間內都是有反彈無升幅的機會高。如果好彩，都仲可以升埋個右肩，整個頭肩頂形態出晒來。如果弱D，就此雙頂，一跌無回頭。
六福(590)、周生生(116)在這半年的升浪中，14天RSI每次調整跌至50便回升，今天六福14天RSI是 41，周生生14天RSI是39。假使這次調整如年初般的程度，也起碼要等RSI跌穿30才見超賣反彈。
超威(951)今天大升13%，收4.61元，可謂收復不少失地，其餘兩隻電池股亦一併上升。目前對超威的上升趨勢是中性態度。一方面仍然為持一浪高於一浪的形態，14天RSI升至90極超買水平後調整至前浪頂，RSI亦只跌至50以上。另一方面，雖說升幅又急又大，又極度超買，但調整的幅度未免過大，約28%，雖亦可歸咎於大市大跌，但始終在我心裡響了警號。
簡單來說，如果升穿5元，我會加注，升唔穿就離場。
今天其餘板塊無甚特別。
2011年8月24日 星期三
2628 free falling
HSI下跌408點，成交754億。
股份升跌數量 340：825
昨天預期因14 RSI底背馳的反彈仍未出現，銀行股平均跌2%。
珠寶股及濠賭股續錄得較大跌幅，銀河(27)跌6%、澳博(880)跌5%、六福(590)跌5%、周生生(116)跌7%。從8月5日的跌市開始時，每次大市跌幅較大時，這兩個早前最強勢的板塊都被狠沽。資金要獲利套現，自然選擇利潤最豐的下手，當資金認為最強的板塊都無肉食，要離場時，其餘股份要有運行都幾難。
目前在這兩星期跌市中仍能企穩的只有和記電訊(215)、南航(1055)，且看後市如何。
中人壽(2628)公佈業績倒退28%後股價大跌11%，收20.3元，回到海潚價水平。從08年尾低位揸到現在，都是打個和。這三年間買入的任何人，到現在為止，無一賺錢。從10年高位40元，到現在下跌50%！我並不反對人買藍籌股，但反對人盲目以為藍籌股安全、穩陣而買入。
另一例子，思捷(330)從2010年4月高位60元，跌足年半到現在只有20元，下跌66%！
同一時段，六福(590)從7元一直升上45元，現在回調下來，今天收市37.6元，升幅大過500%。
甚麼股票才安全？
沒有哪種股票絕對安全，也沒有哪種股票絕對危險。危險就是當你投資在你不熟悉而又自以為安全的股票上，並不遵守止蝕的時候。
股份升跌數量 340：825
昨天預期因14 RSI底背馳的反彈仍未出現，銀行股平均跌2%。
珠寶股及濠賭股續錄得較大跌幅，銀河(27)跌6%、澳博(880)跌5%、六福(590)跌5%、周生生(116)跌7%。從8月5日的跌市開始時，每次大市跌幅較大時，這兩個早前最強勢的板塊都被狠沽。資金要獲利套現，自然選擇利潤最豐的下手，當資金認為最強的板塊都無肉食，要離場時，其餘股份要有運行都幾難。
目前在這兩星期跌市中仍能企穩的只有和記電訊(215)、南航(1055)，且看後市如何。
中人壽(2628)公佈業績倒退28%後股價大跌11%，收20.3元，回到海潚價水平。從08年尾低位揸到現在，都是打個和。這三年間買入的任何人，到現在為止，無一賺錢。從10年高位40元，到現在下跌50%！我並不反對人買藍籌股，但反對人盲目以為藍籌股安全、穩陣而買入。
另一例子，思捷(330)從2010年4月高位60元，跌足年半到現在只有20元，下跌66%！
同一時段，六福(590)從7元一直升上45元，現在回調下來，今天收市37.6元，升幅大過500%。
甚麼股票才安全？
沒有哪種股票絕對安全，也沒有哪種股票絕對危險。危險就是當你投資在你不熟悉而又自以為安全的股票上，並不遵守止蝕的時候。
2011年8月23日 星期二
又彈？
HSI反覆上升，高收19875點，升388點，成交745億。
股份升跌比例約 2.6 : 1。
普遍股份隨大市反彈，惟升幅大多不能收復昨天失地。仍見Flow to Quality的現象，平均來說，市值愈大的股份，反彈幅度反而愈大。
超威(951)跌至前浪頂3.7果見支持，收市4.21元。這次升幅35%後現調整，調整三天內達26%，不算正常，要小心。
銀行股全線上升。多隻銀行股出現14 RSI底背馳，短期反彈機會大。
匯控(5)、中國平安(2318)、恆隆地產(101)、工行(1398)、交行(3328)、中石油(857)、新世界(17)、中聯通(762)、新地(16)、建行(939)、友邦(1299)、國泰(293) 14RSI雙底背馳。大市出現另一個似樣的反彈機會大。
今天沽掉所有熊證，包括騰訊(700)、中石化(386)及匯控(5)的熊證。平手離場。昨天本來打算匯控跌穿65元時買入熊證，但白日夢作崇，於65.3 - 65.1時幻想肯定跌穿，偷步買入，結果買得教訓。
股份升跌比例約 2.6 : 1。
普遍股份隨大市反彈，惟升幅大多不能收復昨天失地。仍見Flow to Quality的現象，平均來說，市值愈大的股份，反彈幅度反而愈大。
超威(951)跌至前浪頂3.7果見支持，收市4.21元。這次升幅35%後現調整，調整三天內達26%，不算正常，要小心。
銀行股全線上升。多隻銀行股出現14 RSI底背馳，短期反彈機會大。
匯控(5)、中國平安(2318)、恆隆地產(101)、工行(1398)、交行(3328)、中石油(857)、新世界(17)、中聯通(762)、新地(16)、建行(939)、友邦(1299)、國泰(293) 14RSI雙底背馳。大市出現另一個似樣的反彈機會大。
今天沽掉所有熊證，包括騰訊(700)、中石化(386)及匯控(5)的熊證。平手離場。昨天本來打算匯控跌穿65元時買入熊證，但白日夢作崇，於65.3 - 65.1時幻想肯定跌穿，偷步買入，結果買得教訓。
2011年8月22日 星期一
2011年8月21日 星期日
兩周檢討 - 寧願錯失機會
好：
1. 最近一周可以很好的感受到市場的韻律，周一15/8時跟進了超賣反彈，周四18/8時感受到了反彈似完，就目前來看尚算準確，希望不是運氣所致。每天把所有板塊的股票略看一次，並從強弱板塊的數量、升跌幅中看到了端倪。這要每天持之以恆去做。
不好：
1. 雖然明明已說了大勢是向下的，造好勝算較低，但在看到超威(951)破頂後的勇態，便不自覺地無視自己先前的判斷，追入數隻破頂的股票：宏洋(81)、數碼通(315)、南航(1055)，結果全數止蝕收場，無端損手。這幾隻股票雖屬市場上較強勢的，但相對於超威帶領整個電池板塊上升，還有一段距離。
寧願錯失機會，也不要胡亂蒙受損失。
這個相信是我目前最需要改掉的無病：希望參與每次「機會」。儘管這些「機會」的勝算有時並不高，又或是要冒不低的風險，還是想去試一試。
不只在股票市場，在麻雀枱上，我也深切地感受到了這個弱點。可幸的是，我有在改進。至少，在麻雀枱上有。希望，在麻雀枱上練就的心理素質能在股票市場上運用出來。
我又多了個打麻雀的藉口了。
1. 最近一周可以很好的感受到市場的韻律，周一15/8時跟進了超賣反彈，周四18/8時感受到了反彈似完，就目前來看尚算準確，希望不是運氣所致。每天把所有板塊的股票略看一次，並從強弱板塊的數量、升跌幅中看到了端倪。這要每天持之以恆去做。
不好：
1. 雖然明明已說了大勢是向下的，造好勝算較低，但在看到超威(951)破頂後的勇態，便不自覺地無視自己先前的判斷，追入數隻破頂的股票：宏洋(81)、數碼通(315)、南航(1055)，結果全數止蝕收場，無端損手。這幾隻股票雖屬市場上較強勢的，但相對於超威帶領整個電池板塊上升，還有一段距離。
寧願錯失機會，也不要胡亂蒙受損失。
這個相信是我目前最需要改掉的無病：希望參與每次「機會」。儘管這些「機會」的勝算有時並不高，又或是要冒不低的風險，還是想去試一試。
不只在股票市場，在麻雀枱上，我也深切地感受到了這個弱點。可幸的是，我有在改進。至少，在麻雀枱上有。希望，在麻雀枱上練就的心理素質能在股票市場上運用出來。
我又多了個打麻雀的藉口了。
2011年8月19日 星期五
重拾跌浪
昨晚道指跌四百多點，今天HSI應聲下跌，收跌616點，成交819億。
股市升跌比例為1 : 11。
今天港股，不只是數量上，而且跌幅亦驚人。HSI下跌3%，但其餘股票普遍下跌3%以上。個別板塊沽壓更重，水泥股、濠賭股下跌8-10%，珠寶股稍好，下跌4-8%。
最近走勢最強的電池股今天亦回吐，龍頭超威(951)收跌6.9%。
航空股走勢詭異，3點半時突然抽高，之後回吐。南航(1055)曾倒升3%，收跌0.7%。東航(670)收市升1.3%。國航最弱，跌2.5%。
宏洋(81)、數碼通(315)、南航(1055)今天全部止蝕賣出。多手買入之過。
昨天買入的騰訊熊證及中石化熊證，今天分別升約30%及10%。未來數日將留意平倉時機。
收市前小注買入超威。安全的做法應該是等大市向好，及超威再破頂的時候才買入。現時買入完全是出於貪心低吸，但如再跌，絕不溝貨。
股市升跌比例為1 : 11。
今天港股，不只是數量上，而且跌幅亦驚人。HSI下跌3%，但其餘股票普遍下跌3%以上。個別板塊沽壓更重，水泥股、濠賭股下跌8-10%，珠寶股稍好，下跌4-8%。
最近走勢最強的電池股今天亦回吐，龍頭超威(951)收跌6.9%。
航空股走勢詭異，3點半時突然抽高，之後回吐。南航(1055)曾倒升3%，收跌0.7%。東航(670)收市升1.3%。國航最弱，跌2.5%。
宏洋(81)、數碼通(315)、南航(1055)今天全部止蝕賣出。多手買入之過。
昨天買入的騰訊熊證及中石化熊證，今天分別升約30%及10%。未來數日將留意平倉時機。
收市前小注買入超威。安全的做法應該是等大市向好，及超威再破頂的時候才買入。現時買入完全是出於貪心低吸，但如再跌，絕不溝貨。
反彈完畢?
昨天Blogger有D問題，Post唔到。雖然寫低左係Word到，但現在拿出來有馬後炮之嫌。寫比自己之後睇番就算，唔Share，有興趣睇馬後炮的才翻閱吧。
HSI跌272點，成交721億。
股票升跌比例約1 : 2.2
珠寶股、濠賭股高開低收，周生生(116)、六福(590)、銀河(27)上午創新高後下午倒跌，收跌約3-5%。雙頂機會高。
水泥股亦是另一重災區，跌約5-7%。
早兩天買入的宏洋(81)、數碼通(315)、南航(1055)明天多數止蝕收場。明知大市向下機會大，看到了超威(951)這幾天的走勢，有點貪勝不知輸，市場很快又給了我教訓。活該。
今天買入騰訊(700)及中石化(386)的熊證，希望能收復一點失地吧。
HSI跌272點，成交721億。
股票升跌比例約1 : 2.2
珠寶股、濠賭股高開低收，周生生(116)、六福(590)、銀河(27)上午創新高後下午倒跌，收跌約3-5%。雙頂機會高。
水泥股亦是另一重災區，跌約5-7%。
早兩天買入的宏洋(81)、數碼通(315)、南航(1055)明天多數止蝕收場。明知大市向下機會大，看到了超威(951)這幾天的走勢，有點貪勝不知輸，市場很快又給了我教訓。活該。
今天買入騰訊(700)及中石化(386)的熊證，希望能收復一點失地吧。
2011年8月17日 星期三
中央送大禮都無用
HSI 開市升百多點，午後李克強傳來好消息，開放內地買港股ETF，間接開放港股直通車。面對如此好消息，大市僅抽高百多點，之後更調頭回落，最後僅升76點，成交進一步縮小，僅679億。勢危。
明顯地如很多數浪者所說，於20500左右有巨大阻力，後市向淡機會大。
升跌股份數目約1:1。
珠寶股及濠賭股回復強勢。
超威(951)今天續升5%，收4.85，由破頂價3.8起計，已升27%。
盈德氣體(2168)浪頂於8.7元，穿9元追入最搵陣。
弱勢股雖眾，但能造淡僅部份大型股份。最後選了5隻：匯控(5)、新地(16)、中石化(386)、騰訊(700)、港交所(388)。看明天走勢如何再作決定。
明顯地如很多數浪者所說，於20500左右有巨大阻力，後市向淡機會大。
升跌股份數目約1:1。
珠寶股及濠賭股回復強勢。
超威(951)今天續升5%，收4.85，由破頂價3.8起計，已升27%。
盈德氣體(2168)浪頂於8.7元，穿9元追入最搵陣。
弱勢股雖眾，但能造淡僅部份大型股份。最後選了5隻：匯控(5)、新地(16)、中石化(386)、騰訊(700)、港交所(388)。看明天走勢如何再作決定。
2011年8月16日 星期二
2011年8月15日 星期一
莫薑
如上周估計，恆指超賣反彈640點，成交710億。樂觀估計，還有幾天可上。
電池股繼續大升，超威(951)上升12.75%至4.51元，天能(819)上升9.4%，理士國際(842)上升9%，連最不濟的光宇國際(1043)都上升12.73%。
上周五已可確認超威是電池股龍頭，買入此板塊的話，超威以外不作它選。
上周五雖指出超威出現三重強烈買入信號，但補了一句預期4 - 4.2元有阻力，今天立刻被市場狠狠的告訴我：「你錯了。」
番看一些早前強勢股的走勢，如六福(590)、東岳(189)，發現極度強勢的股票，可以一口氣上升30-50%才現調整。看到上周五超威如此強勢下依然「莫薑」，絕對抵罵。
以3.5元作為這一浪的起點，30 - 50%升幅為4.55 - 5.25元。
南航(1055)升3%收5.27元，雖已破4月5.17元頂，但上升動力弱，如今明兩天沒明顯上升，恐怕是假突破，需要沽出。
本地電訊股：和記電訊(215)、數碼通(315)均現強勢，數碼通今天大成交大陽燭破頂創新高，走勢雖沒上周五超威般強，仍屬強勢。
和記電訊今天接近歷史高位3元，以2.99收市，明天可望破頂。
雖然數碼通歷史市盈率高達56倍，但如此看來今年盈利必倍增。
為左出iPhone，大家個個月比3、4百蚊Smartone同3，睇來佢地想唔肥仔都幾難。
電池股繼續大升，超威(951)上升12.75%至4.51元，天能(819)上升9.4%，理士國際(842)上升9%，連最不濟的光宇國際(1043)都上升12.73%。
上周五已可確認超威是電池股龍頭，買入此板塊的話，超威以外不作它選。
上周五雖指出超威出現三重強烈買入信號，但補了一句預期4 - 4.2元有阻力，今天立刻被市場狠狠的告訴我：「你錯了。」
番看一些早前強勢股的走勢，如六福(590)、東岳(189)，發現極度強勢的股票，可以一口氣上升30-50%才現調整。看到上周五超威如此強勢下依然「莫薑」，絕對抵罵。
以3.5元作為這一浪的起點，30 - 50%升幅為4.55 - 5.25元。
南航(1055)升3%收5.27元，雖已破4月5.17元頂，但上升動力弱，如今明兩天沒明顯上升，恐怕是假突破，需要沽出。
本地電訊股：和記電訊(215)、數碼通(315)均現強勢，數碼通今天大成交大陽燭破頂創新高，走勢雖沒上周五超威般強，仍屬強勢。
和記電訊今天接近歷史高位3元，以2.99收市，明天可望破頂。
雖然數碼通歷史市盈率高達56倍，但如此看來今年盈利必倍增。
為左出iPhone，大家個個月比3、4百蚊Smartone同3，睇來佢地想唔肥仔都幾難。
2011年8月14日 星期日
撕開「水佬」真面目
相信大家意猶未盡，立即送第二部份給大家欣賞。
2011年8月9日 轉載至信報
撕開「水佬」真面目
Moses身為equity analyst，一直睇開fundamentals，在電視台粉墨登場講股，只是迫不得已。對於上次高仁公開「水佬」的必殺技，Moses話同行齊聲拍掌，大快人心喎！
讀者亦相當捧場，來信要求繼續爆料，高仁決定斬多幾両，撕開「水佬」的真面目，如何兼營「副業」、無料扮有料及呃飲呃食的實況。
人工低經營「副業」
先講「水佬」的特徵，他們有着一個共通點，就是主要出身於本地薑、大陸幫或台灣幫的證券行，得一份為數不多的「老底」（基本底薪），而這份「老底」有時甚至比起在外資行做junior的analyst也不如。
這些「水佬」多數會以聯席董事、研究部主管、總裁、副總裁、策略師或策略員等職銜自居，但實際工作與marketing職員無異，都是靠把口搵食。上班的大部分時間，他們均會外出工作，包括「出鏡」、去「飯局」、講talk或教書等，總之逗留在公司的時間少之又少，研究報告質素可想而知。
「水佬」的人工雖然比較「奀」，但在散戶和「C9」（師奶）的鼎力支持下，總算累積了一點「名氣」，故此可以經營「副業」，去開闢其他收入途徑。
例如在報章上「霸地盤」出稿、在「水佬」雜誌推介股票和在大學的校外進修部教書等。如果「水佬」人面夠廣又懂得拉關係的話，隨時連上市公司獨立非執行董事都可以撈埋。
至於「霸地盤」出稿的收入，其中會依據「水佬」的名氣去分grade。grade A的「水佬」，知名度較高，在報章寫稿可以獲得的報酬較高，大約5萬元左右；grade B的「水佬」，知名度稍遜，獲得的報酬較低，只有約3萬元左右。
除了上次提到的「水佬A」及「水佬B」之外，金融圈還有N個「水佬」，以下情節如有雷同，切勿對號入座。
四大「水佬」精采情節
一、「水佬C」是名副其實的「水佬」，因為公司要求佢負責的工作範圍相當簡單，就是上電視「出鏡」、在報紙「霸地盤」出稿和開seminar講talk之類，總而言之要有media exposure。
在公司內，「水佬C」不隸屬於任何部門，做乜冇人知、冇人理，猶如無主孤魂。「水佬C」為人無內涵，但又鍾意多管閒事，經常對其他同事指指點點，胡亂發表偉論，最後弄到神憎鬼厭。
二、「水佬D」經常要四圍去，的士出、的士入，每月均有一大疊receipts要交予公司會計部，去claim車馬費及應酬費。會計部同事check單時發現，除了的士單及食肆收據之外，竟然連做gym及美容院的receipt亦有，原來是「水佬D」一時錯手，不小心把自己的單據混入其內；佢之所以去gym練大隻，又去美容院「晒燈」，全因想模仿古天樂的「抝黑」造型，出鏡型啲喎！
三、「水佬E」畢業於local大學，但自知不足，希望將勤補拙，遂利用工餘時間，去進修財務知識，報讀一個財務master的課程。讀書期間，「水佬E」往往遲到早退，交功課得過且過。殊不知連考試也弄到一鑊泡，yield curve都畫錯，curve的尾段一飛沖天無限大，令導師面有難色，但大學顧全到與「水佬E」的證券行關係，導師只好勉為其難，讓佢僅僅pass。讀完master，「水佬E」兼職教書，擔任大學校外進修部講師，碰巧要講解期權理論，但佢對期權運作一竅不通，結果亂噏一通，連call輪與put輪都搞錯。落堂後，同學們怨聲載道，xyz滿天飛，要求校方回水。
四、「水佬F」專門「呃飲呃食」。有時候，上市公司會以增進投資者關係為由，宴請一眾「水佬」進行「飯局」，「水佬F」逢請必到、又食又拎。不過，「水佬F」成日掛住食，不留心「聽書」（管理層講解業務），在問答環節中醜態百出。佢惟有禮尚往來，在自己的「地盤」賣口乖，落力推銷該隻股票。
另外，一些上市公司會舉辦investor conference，請來一眾「水佬」撐場，希望營造星光熠熠的效果。一眾analysts坐定定，等聽presentation之際，聚首一堂的「水佬」卻坐埋一角，當然不是討論公司業務，而是玩啤牌「鋤大D」，令到管理層相當尷尬。
分析員最驚「44」
食物有到期日，「水佬」也有賞味期限。以「水佬A」為例，隨着年紀漸大，觀眾可能會開始厭棄，工作量逐步減少；再者，在「水佬界」裏面，愈來愈多後生仔爭飯碗，「水佬A」會隨時無得撈。
至於equity analyst，日日埋首砌models，對數字相當敏感。他們最驚的「冧把」原來是「44」，亦即是其expiry date。
根據投行的culture，四張野（40歲）是analyst的「小限」，double four（44歲）則是analyst的「大限」，必死無疑。以一家美資大行為例，超過40歲的analysts只得4個，44歲以上更是一個都無。
歸根究底，做sell side的經常要飛來飛去，上大陸睇廠、做company visit，之後又要捱更抵夜，通宵趕reports meet deadline。所以，年紀大，機器壞，體力應付不來，惟有轉做buy side。
公開「水佬」三大秘密
今明兩天，分享兩篇講股佬的故事俾大家。
2011年7月26日 轉載自信報
公開「水佬」三大秘密
高仁因為工作關係，認識到不少equity analysts，尤其是在中資行做的Moses，更加是老友鬼鬼。因為高仁的公司與Moses的公司只有一街之隔，經常在街上撞口撞面，大家「吹得水」多，關係自然熟絡。
日前，高仁甫踏出公司電梯大堂，見到超人在保鑣護送下入lift之後，便見到Moses在外面經過。Moses跟高仁講，佢間證券行愈來愈aggressive，除了要出reports之外，連電視台財經節目都要撈埋，真是「得閒死，唔得閒病」！
其實，在金融圈裏面，有不少害群之馬的「水佬」（即係「口水佬」或「水皮佬」），經常在幕前忘情「演出」，對答看似頭頭是道，但實情是帶人遊花園。
高仁決定公開其「烽煙」節目必殺技、「水佬」師徒內訌的恩怨源頭，以及「水佬」與財經雜誌如何裏應外合替莊家散貨。
心靈慰藉的「水佬A」
先講在「缸湖」享負盛名的「水佬A」；「水佬A」屬於「缸湖」的叔父級人馬，深得各大媒體器重，經常接受散戶求神問卜，乃是「烽煙」節目的常客。以下是「烽煙」節目的部分節錄：
主持人：「以下我們將接聽觀眾的電話。你好！請問貴姓？」
羊太太：「主持人、水佬A，你好！我叫羊太太。」
水佬A：「羊太太，你好！想問邊一隻股票？」
羊太太：「我想問神仙控股。」
水佬A：「啊！神仙控股你在乜位買入呢？」
羊太太：「我在5元買入。」
水佬A：「神仙控股現價已跌至3.2元水平，10天線跌穿50天線，技術走勢轉差喎。」
羊太太：（聲音開始變得驚慌）「 咁樣點算好？」
水佬A：「你在5元買入的話，應該係去年12月高位的貨，係咪？」
羊太太：（對水佬A料事如神，打從心裏表示崇拜）「係呀、係呀！」
水佬A：「其實，神仙控股跌至4元，跌幅達到20%的時候，應該一早嚴守止蝕。不過，既然揸住咁耐，不妨等一等。」
羊太太：（以極尊重的聲調發問）「應該等到乜位呢？」
水佬A：「公司主要在香港從事廟宇管理業務，『綠仙子』求仁得仁深受善信擁戴，內地人亦會特地前來參拜，預計會受惠於自由行效應。我估計，在3元邊應該會有支持，等反彈至3.5元先走貨啦。」
羊太太：（幾乎感激流涕地回答）「謝謝！」
電話掛斷後，「水佬A」煙癮起，在西裝裏徐徐取了一口煙，錄影廠即時煙霧瀰漫。主持人不好意思阻止，惟有拉開話題。
主持人：「我都有買神仙控股，可唔可以俾一俾意見呀？」
水佬A：「你在乜位買入呀？」
主持人：「點解成日都問在乜位買入？」
水佬A：「細佬，如果我唔問你在乜位買入，點知你而家賺定蝕喎。」
主持人：「我在低位2.5元入了一手。」
水佬A：「即刻沽左佢啦！」
主持人：「你剛才不是對羊太太講，等反彈至3.5元先走咩？」
水佬A：「你手貨有超過兩成升幅，按道理要止賺啦。」
主持人：「唔係仲有得升咩？」
水佬A：「傻仔！神仙控股業務單一，又冇賣點，真是搵鬼買咩。散戶問股票都是想要心靈慰藉，我呢招叫做『見人講人話，見鬼講鬼話』。又塞錢入你袋細佬！」
在「水佬界」中，「水佬A」屬於一代宗師，而「水佬B」則是後起之秀。「水佬B」為人文質彬杉，談吐斯文有禮，樣貌青靚白淨。所以「水佬B」出道後迅即竄紅，成為C9（師奶）散戶殺手，也溝到不少妹妹仔。
與「水佬B」師徒恩怨
不說不知，「水佬A」與「水佬B」經常「面阻阻」，但兩人原來屬於師徒關係，而師徒交惡的的恩怨情愁，則要從「水佬A」的荒唐生活說起。
「水佬A」交遊廣闊，經常到夜總會逢場作戲，夜夜笙歌玩到癲，在房內亂叫大嗌四圍走。兩杯到肚之後，「水佬A」便經常「爆肚」，不慎揭露了其與「水佬B」的師徒關係。
對於「水佬B」極速竄紅，「水佬A」心有不甘，聲言「水佬B」以前是其徒弟，只是專門負責替其「挽」鞋，每月人工約3000元。
「水佬A」繼續譏諷「水佬B」，指「水佬B」能夠晉身一線「水佬」，又在內地以「極速」讀完一年制的PhD（市場戲稱為Permanent Head Damage），全憑「符碌」與「好彩」。
除了出席「烽煙」節目外，「水佬」亦會在財經雜誌「亮相」，為個別股票進行推介，以賺取「外快」。在香港出版界中，有兩大「水佬」財經雜誌，專門為上市公司進行專訪，去打造封面故事，目的是為了協助莊家於高位散貨。
「水佬」財經雜誌的運作模式是先由agent穿針引線，接洽有興趣當封面故事的上市公司（當然要收錢啦，介乎10萬至20萬元）。傾掂價錢後，雜誌便會安排記者與管理層進行專訪，有需要的話更可以參觀廠房。
雜誌指路明燈
其後，agent便會聯絡「水佬」，撰寫推介該隻股票的配稿，以便在上市公司專訪的文章中刊出。「水佬」在雜誌推介股票，一般收費也是介乎10萬至20萬元。
以其中一本「水佬」財經雜誌為例，最近的封面故事為一家從事內地公用事業的公司，在「水佬」的大鑼大鼓推介下，股價不升反跌，還要「升仙」收場，由毫子股變成仙股。
由此可見，經「水佬」財經雜誌推介的股票，絕對是散戶接火棒的指路明燈。
2011年8月13日 星期六
部署買入
HSI高開300點，收市僅升25點，成交再縮至754點。
EJFQ強弱股指數跌至僅2%，反映嚴重超賣，短期內出現稍為像樣的反彈的機會極高。
留意了一星期多的電池股今天放量上升，天能(819)最高見4.7元，升12%，但午後回調，收市謹升6%。
至於超威(951)高開2%後節節上升，收市升14%。如以開市價買入天能，升至即日最高位，單日升幅已逾10%，吸引不少人即日平倉獲利，導致收市僅升6%。然而，超威今天由頭升到落尾，雖升逾10%，但獲利盤仍不足以是其價回調，足見買入動力之強。
今天超威以大成交，大陽燭破歷史高位，乃極強買入訊號。
再細看超威圖表(見圖一)，7月中時有一次同樣的大成交大陽燭破4月高位(約3.2)，並升至約3.7元位置後調整，調整巧遇這次跌市，加深調整幅度，但於前浪頂，即3.2元有強力支持(大成交、大陽燭)，一浪高於一浪之勢已成。但若以小浪升幅15-20%計，4元至4.2元，將遇獲利盤沽壓，並於3.7元(前浪頂)以上有支持。加上日線、周線14RSI、William%R，均現超買，如不希望一買入即遇調整，可等調整至3.7 - 3.8元附近才買入。
康師傅(322)前天破頂後於昨天今天續升，今天升3%收25.8元，傳是憧憬染藍，若以量度升幅計，升至26.5-27元會有調整，無肉食。雖然如真的染藍，會有機會超越此升幅，但染藍如否無人知，不宜賭博。
航空股繼續向好，全線升約3%，南航(1055)現價5.11元，距離7月高位5.17元，如星期一破位將買入。南航一浪高於一浪的走勢亦算明顯。(見圖二)
大市現時市況雖差，但強弱股分明，令我更感現時是牛二，即使遇到市況進一步轉差，我認為少數強勢股仍能逆市上升。
當然，現在最理想的做法是一方面買入強勢股，另一方面沽出弱勢股，這做法在現時後市不明，但個別股份強弱分明的時候最為理想。如市況向好，強勢股上升幅度比弱勢股多，贏多輸少，贏。如市況轉差，強勢股下跌幅度比弱勢股少，輸少贏多，贏。如遇上最理想的強勢股升比弱勢股跌，贏贏，就不得了了。至於最壞的情況，買入的股票跌，沽出的股票升，輸輸，那就要好好檢討分析股票強弱勢的技巧方法了。
(圖一)
(圖二)
EJFQ強弱股指數跌至僅2%，反映嚴重超賣，短期內出現稍為像樣的反彈的機會極高。
留意了一星期多的電池股今天放量上升，天能(819)最高見4.7元，升12%，但午後回調，收市謹升6%。
至於超威(951)高開2%後節節上升，收市升14%。如以開市價買入天能，升至即日最高位，單日升幅已逾10%，吸引不少人即日平倉獲利，導致收市僅升6%。然而，超威今天由頭升到落尾，雖升逾10%，但獲利盤仍不足以是其價回調，足見買入動力之強。
今天超威以大成交，大陽燭破歷史高位，乃極強買入訊號。
再細看超威圖表(見圖一)，7月中時有一次同樣的大成交大陽燭破4月高位(約3.2)，並升至約3.7元位置後調整，調整巧遇這次跌市，加深調整幅度，但於前浪頂，即3.2元有強力支持(大成交、大陽燭)，一浪高於一浪之勢已成。但若以小浪升幅15-20%計，4元至4.2元，將遇獲利盤沽壓，並於3.7元(前浪頂)以上有支持。加上日線、周線14RSI、William%R，均現超買，如不希望一買入即遇調整，可等調整至3.7 - 3.8元附近才買入。
康師傅(322)前天破頂後於昨天今天續升，今天升3%收25.8元，傳是憧憬染藍，若以量度升幅計，升至26.5-27元會有調整，無肉食。雖然如真的染藍，會有機會超越此升幅，但染藍如否無人知，不宜賭博。
航空股繼續向好，全線升約3%，南航(1055)現價5.11元，距離7月高位5.17元，如星期一破位將買入。南航一浪高於一浪的走勢亦算明顯。(見圖二)
大市現時市況雖差，但強弱股分明，令我更感現時是牛二，即使遇到市況進一步轉差，我認為少數強勢股仍能逆市上升。
當然，現在最理想的做法是一方面買入強勢股，另一方面沽出弱勢股，這做法在現時後市不明，但個別股份強弱分明的時候最為理想。如市況向好，強勢股上升幅度比弱勢股多，贏多輸少，贏。如市況轉差，強勢股下跌幅度比弱勢股少，輸少贏多，贏。如遇上最理想的強勢股升比弱勢股跌，贏贏，就不得了了。至於最壞的情況，買入的股票跌，沽出的股票升，輸輸，那就要好好檢討分析股票強弱勢的技巧方法了。
(圖一)
(圖二)
2011年8月12日 星期五
波動依然
昨晚美股再大跌500點。但HSI並沒有如兩天前般大跌千多點，相反收市只跌188點，成交780億。看似有支持。
二、三線股則個別發展，下跌的數量依然較多，與大市形成對比。
珠寶股、賭股今天仍硬淨。
但另一板塊水泥股則可能已是強弩之末，在傳出中央下調保障房的消息後，今天全線大跌。
航空股繼昨天後再次強勢，前天大跌7%的南航(1055)在昨天升6%後今天再升6%。
其實工業股中亦不乏好公司，唯市況差下含冤莫白，相信下一浪升浪中亦會有數隻工業股跑出，但現在距離昭雪之期看來尚遠。
金價曾升穿1800美元，幾天內升了差不多200元，相信快有調整，如看好金價亦應等待調整後。
朋友問金價升買金礦股好不好。其實在很多地方都有人提過，金價升金礦股不一定隨之上升，因影響這些公司利潤的因素還有很多，最簡單，除了產品售價(金價)，還有成本。如果成本升得高過金價升幅，公司就會賺少左。要知道當中更詳細的關係，可以嘗試在網上搜尋，不贅。
如想要獲捉金價的升勢，除了直接買金，最簡單應該就係買黃金ETF，有兩隻，SPDF金ETF(2840)同價值黃金ETF(3081)，兩隻有咩分別我就唔係太清楚，不過基本上就價格升跌而言分別不大。
二、三線股則個別發展，下跌的數量依然較多，與大市形成對比。
珠寶股、賭股今天仍硬淨。
但另一板塊水泥股則可能已是強弩之末，在傳出中央下調保障房的消息後，今天全線大跌。
航空股繼昨天後再次強勢，前天大跌7%的南航(1055)在昨天升6%後今天再升6%。
其實工業股中亦不乏好公司，唯市況差下含冤莫白，相信下一浪升浪中亦會有數隻工業股跑出，但現在距離昭雪之期看來尚遠。
金價曾升穿1800美元，幾天內升了差不多200元，相信快有調整，如看好金價亦應等待調整後。
朋友問金價升買金礦股好不好。其實在很多地方都有人提過，金價升金礦股不一定隨之上升，因影響這些公司利潤的因素還有很多，最簡單，除了產品售價(金價)，還有成本。如果成本升得高過金價升幅，公司就會賺少左。要知道當中更詳細的關係，可以嘗試在網上搜尋，不贅。
如想要獲捉金價的升勢，除了直接買金，最簡單應該就係買黃金ETF，有兩隻，SPDF金ETF(2840)同價值黃金ETF(3081)，兩隻有咩分別我就唔係太清楚，不過基本上就價格升跌而言分別不大。
2011年8月11日 星期四
入市？
經歷連續3天的大跌市後，今天HSI在昨天美股反彈帶動下，終於出現反彈，惟收市僅升452點，成交只有828億。
不但大市反彈力弱及成交縮，繼續下跌的股份數量亦不少。
在聽到昨天美國聯儲局承諾維持低息至2013年的好消息，以及看到昨天跌市中大反彈的股市，很多朋友都心鮪鮪想入市。並打算在今天將入。
毫無疑問，就算今次無論歐債危機惡化或美國經濟再衰退，其實對中國經濟，以及香港股市中為數大部份的公司來講影響都唔算巨大。照理中長線而言絕對是入市的好機會。
所以，以價值投資法為準則的朋友，可能就想入市了。但萬一真是牛轉熊，恐怕就真的要等個兩三年，才能望見價值了。
但如跟隨趨勢投資法，順勢而行，好漢不吃眼前虧，現在趨勢未明，何不離場觀望，待趨勢確認之時，再次入市。雖然賺不到從底升上來的那一浪，但勝在夠安全，更何況，又有誰可以摸底買進？
在我自己來看，現在入市雖無不可，但更重要的是注碼的控制。
比如說一個現時手持100% CASH的投資者，不妨下注10-20%的資金入市買入強勢的股票。短期升跌賺蝕不好說，但中期而言贏面不俗。特別是在假設現時仍在牛二的情況下。
重要的是，萬一假設錯誤，真的牛轉熊，只下注了小量資金不會導致大損失，亦不會被現時的動盪市況增加心理壓力，及在承受不住心理壓力時在低位被震走。
反而如果閣下現在持重貨，如50%以上資金入市時，則不應再加碼博反彈，甚至可能要考慮趁反彈(如今天)時減注。畢竟如果反彈，手上的貨亦會隨之上升，即使下跌，仍有50%資金在手，應對後市。加注只應在上升趨勢確認下才進行。在玩Show hand或Texas Poker時，你也只會在穩操勝券時All in晒冷吧？
入市？枱面一張牌都未開，細細地跟個盲注算啦！
不但大市反彈力弱及成交縮，繼續下跌的股份數量亦不少。
在聽到昨天美國聯儲局承諾維持低息至2013年的好消息，以及看到昨天跌市中大反彈的股市，很多朋友都心鮪鮪想入市。並打算在今天將入。
毫無疑問，就算今次無論歐債危機惡化或美國經濟再衰退，其實對中國經濟，以及香港股市中為數大部份的公司來講影響都唔算巨大。照理中長線而言絕對是入市的好機會。
所以，以價值投資法為準則的朋友，可能就想入市了。但萬一真是牛轉熊，恐怕就真的要等個兩三年，才能望見價值了。
但如跟隨趨勢投資法，順勢而行，好漢不吃眼前虧，現在趨勢未明，何不離場觀望，待趨勢確認之時，再次入市。雖然賺不到從底升上來的那一浪，但勝在夠安全，更何況，又有誰可以摸底買進？
在我自己來看，現在入市雖無不可，但更重要的是注碼的控制。
比如說一個現時手持100% CASH的投資者，不妨下注10-20%的資金入市買入強勢的股票。短期升跌賺蝕不好說，但中期而言贏面不俗。特別是在假設現時仍在牛二的情況下。
重要的是，萬一假設錯誤，真的牛轉熊，只下注了小量資金不會導致大損失，亦不會被現時的動盪市況增加心理壓力，及在承受不住心理壓力時在低位被震走。
反而如果閣下現在持重貨，如50%以上資金入市時，則不應再加碼博反彈，甚至可能要考慮趁反彈(如今天)時減注。畢竟如果反彈，手上的貨亦會隨之上升，即使下跌，仍有50%資金在手，應對後市。加注只應在上升趨勢確認下才進行。在玩Show hand或Texas Poker時，你也只會在穩操勝券時All in晒冷吧？
入市？枱面一張牌都未開，細細地跟個盲注算啦！
2011年8月10日 星期三
跌完未？
昨晚美股繼續大瀉，HSI低開1200點，最低跌1600點見18868，午市急升至最高20158，跌300點，最後半小時見頂後急跌，收19330，跌1160點。成交1169億。
今天大市雖跌5%，但感覺上股份的下跌幅度比昨天小，上升的股份也較多。
超威(951)及天能(819)依然強勢，分別跌0.83%及升3%。
航空股走勢一般，早前最強勢的南航(1055)今天跌7.5%，反而早前較弱勢的東航今天升0.5%，可能只是次序問題。
濠賭股跌番5%，珠寶股跌幅也差不多，水泥股也算硬淨，跌約2%左右。
至於其他板塊，暫時沒有什麼特別。
雖然個市跌左咁多，但暫時繼續觀望。見左底先算。
有人話現在是牛二，又有人話現在很大機會變為熊市。我個人就認同牛二多一點，畢竟無理由十幾倍PE就轉熊，加上熊市在狂熱中誕生，我就一D狂熱都見唔到啦。
今天大市雖跌5%，但感覺上股份的下跌幅度比昨天小，上升的股份也較多。
超威(951)及天能(819)依然強勢，分別跌0.83%及升3%。
航空股走勢一般，早前最強勢的南航(1055)今天跌7.5%，反而早前較弱勢的東航今天升0.5%，可能只是次序問題。
濠賭股跌番5%，珠寶股跌幅也差不多，水泥股也算硬淨，跌約2%左右。
至於其他板塊，暫時沒有什麼特別。
雖然個市跌左咁多，但暫時繼續觀望。見左底先算。
有人話現在是牛二，又有人話現在很大機會變為熊市。我個人就認同牛二多一點，畢竟無理由十幾倍PE就轉熊，加上熊市在狂熱中誕生，我就一D狂熱都見唔到啦。
趁跌市 部署撈筍盤?
2011年8月9日 節錄自信報
趁跌市 部署撈筍盤
「血流成河，我洗唔洗止血？」；「宜家值唔值得衝入去，搏佢未來幾日返彈？」；「我中長線的，我唔驚短期跌市架，宜家可以入嗎？」
這幾天找我的朋友總離不開以上問題，回答以上問題並不是簡單的事，除了考慮各人的選股眼光外，還要看大家現時的現金與股票比例、風險承受能力和入市策略等等。
在這風高浪急的時勢，最令我擔心的是當我告訴朋友我現在在買貨，朋友聽罷後以為我看好後市，二話不說借孖展全力入貨。投資股市，豈只買入賣出這麼簡單呢？個股的注碼和入市策略才是最重要。
上星期五前，很多人認為當時是trading range的底部，應該很快出現反彈，建議大家入市。星期五大跌市後，幾乎全部人轉口風，認為大市會繼續跌，恒指大有機會下跌至19000點。口風轉得真快。
2011年8月8日 星期一
有骨氣
HSI下跌455點，收40490，最低見20044，成交996億。
金價升穿1700元，日元再展升勢。
連續兩天的大跌市下，部份板塊開始展露強勢。濠賭股全線上升約2%。珠寶股龍頭：周生生(116)、六福(590)、英皇鐘錶珠寶(887)，升5%多。
兩隻日前提及的電池股，天能(819)、超威(951)依然企硬，分別升跌小於1%，另一隻半新的電池股理士國際(842)相對另外兩隻同行較弱，但仍優於大市，跌1.1%。
另一留意板塊，航空股亦相對強勢：東航(670)、國航(753)、南航(1055)分別跌1.4%、1.8%及0.4%。南航在三隻之中最為強勢。
暫時仍然觀望，手持大部份現金，不會入市。就像對沖基金經理錢志健所說：Doing nothing is actually doing something.
前天寫的分析當中有點出錯。由於標普只降低美國長債評級，短債未受影響，依然是AAA，所以以短債為主要資產的Money market fund並不會受到影響。受影響的只有債券基金。
債王格羅斯今天稱讚標普有骨氣。 “I think S&P has demonstrated some spine; they finally got it right,” 話說債王沽左美債都好一段時間，但美債一直不跌反升，上個月債王仲認錯話自己睇錯，買番唔少美債，即係平咁D倉。宜家好在有標普出手相助，保番住個面子，比我係債王都讚標普有骨氣、有吉士。
金價升穿1700元，日元再展升勢。
連續兩天的大跌市下，部份板塊開始展露強勢。濠賭股全線上升約2%。珠寶股龍頭：周生生(116)、六福(590)、英皇鐘錶珠寶(887)，升5%多。
兩隻日前提及的電池股，天能(819)、超威(951)依然企硬，分別升跌小於1%，另一隻半新的電池股理士國際(842)相對另外兩隻同行較弱，但仍優於大市，跌1.1%。
另一留意板塊，航空股亦相對強勢：東航(670)、國航(753)、南航(1055)分別跌1.4%、1.8%及0.4%。南航在三隻之中最為強勢。
暫時仍然觀望，手持大部份現金，不會入市。就像對沖基金經理錢志健所說：Doing nothing is actually doing something.
前天寫的分析當中有點出錯。由於標普只降低美國長債評級，短債未受影響，依然是AAA，所以以短債為主要資產的Money market fund並不會受到影響。受影響的只有債券基金。
債王格羅斯今天稱讚標普有骨氣。 “I think S&P has demonstrated some spine; they finally got it right,” 話說債王沽左美債都好一段時間，但美債一直不跌反升，上個月債王仲認錯話自己睇錯，買番唔少美債，即係平咁D倉。宜家好在有標普出手相助，保番住個面子，比我係債王都讚標普有骨氣、有吉士。
一周檢討
先說說做得好的地方。
六福(590)在7月21日時認為如破頂可上至43元，在8月3日44.5元時認為升勢已到尾聲。結果在8月4日45.4元見浪頂。
金沙(1928)在7月27日時認為會升至25元左右，在8月1日時再重述升至25-26元會出現調整，不會升到27元以上。結果在8月1日已見25.5元浪頂。
這兩次都是以同樣理據：「一次小型浪，從底到頂約20%升幅。」來計算。當然不會每次、及每隻股票都適用，要參考每隻股票的往績，升幅從10% - 30%都有可能。將來可以再看看用這個方法來預測的準確性。
當然這亦可能是剛巧時間上遇上這次環球跌市所致。
另外是8月3日、4日留意到這次升市的領袖股：濠賭股及珠寶股走勢急速轉差，從而推出市況將轉差，並於8月4日減持。再次證明領袖股才是大市的指標，接下來要做的是，留意下一輪升浪的領袖股是否仍是濠賭股及珠寶股，抑或是其他板塊。我認為後者機會較高。
以下是做得不好的地方。
8月1日時認為保利協鑫(3800)會以破竹之勢上升，實際上在星期五大跌市前，也只是在高位徘徊，沒能突破。在星期五大跌11%，顯示其抗跌力不足。但從7月28日、8月1日的經驗來看，它跌得急、升得亦急，所以也有可能只是BETA較高。另外現在仍保持一浪高於一浪之勢。
買進長城汽車(2333)操之過急。在股價還沒有突破之前絕不能「預計」它即將會突破而買進，這只是個人的幻想已而。現在短浪一浪低於一浪，但可幸的是William %R、OBV及MOM都背馳。
最後是昨天的推論可能上岡上線的太快，忽略了美債息上升後，和QE3推出前的市場分析，畢竟這中間還是有一段時間差。
基於美債息一向被認為是risk free rate，並作為大量其他貸息的基準，美債息上升將導致一連串貸息上升，包括企業貸款息率、按歇息率等。企業資金成本、按貸還款亦因此而上升，這將一方面導致企業融資困難，另一方面導致市民消費力下降(按貸還款上升)，進一步打擊企業。
如QE 3不推出，這可必然預期看到美國再次出現衰退。但現在其實就像推出QE 1前的情況一樣：什麼都不做，讓衰退出現，然後經過汰弱留強的過程，大量企業倒閉，除去過多的產能後，剩下來的企業將能獲得良好盈利，經濟將能重拾正軌。
美國經濟就像一個人生了個毒瘤。本來引刀成一快，把毒瘤切除，雖然沒有麻醉藥，會劇痛，但先死而後生，痛得死去活來後又是一條好漢。如今選擇上打興奮劑的路，壓抑著痛楚，而又減慢毒瘤的增長，看似也是個不錯的選擇。但興奮劑的份量必須愈打愈多才見效，而更重要的是，毒瘤沒有在縮小而是增長變慢，簡單來說，就是延長死期。現在打了兩劑，毒瘤已擴散，要切只會更痛，一開始沒有勇氣去切，現在看來這個人亦只會選擇打第三劑了。
但在打第三劑之前的這段時間，恐怕要痛得輾轉反側了。
昨天說股市周一會上升，看來我是忘記了，打興奮劑前，病人還是要受一番苦楚，畢竟，沒有看到病人死去活來的表情，醫生還是不敢，也沒有理據幫病人打興奮劑止痛。
以色列股市星期日下跌6%後停板。
六福(590)在7月21日時認為如破頂可上至43元，在8月3日44.5元時認為升勢已到尾聲。結果在8月4日45.4元見浪頂。
金沙(1928)在7月27日時認為會升至25元左右，在8月1日時再重述升至25-26元會出現調整，不會升到27元以上。結果在8月1日已見25.5元浪頂。
這兩次都是以同樣理據：「一次小型浪，從底到頂約20%升幅。」來計算。當然不會每次、及每隻股票都適用，要參考每隻股票的往績，升幅從10% - 30%都有可能。將來可以再看看用這個方法來預測的準確性。
當然這亦可能是剛巧時間上遇上這次環球跌市所致。
另外是8月3日、4日留意到這次升市的領袖股：濠賭股及珠寶股走勢急速轉差，從而推出市況將轉差，並於8月4日減持。再次證明領袖股才是大市的指標，接下來要做的是，留意下一輪升浪的領袖股是否仍是濠賭股及珠寶股，抑或是其他板塊。我認為後者機會較高。
以下是做得不好的地方。
8月1日時認為保利協鑫(3800)會以破竹之勢上升，實際上在星期五大跌市前，也只是在高位徘徊，沒能突破。在星期五大跌11%，顯示其抗跌力不足。但從7月28日、8月1日的經驗來看，它跌得急、升得亦急，所以也有可能只是BETA較高。另外現在仍保持一浪高於一浪之勢。
買進長城汽車(2333)操之過急。在股價還沒有突破之前絕不能「預計」它即將會突破而買進，這只是個人的幻想已而。現在短浪一浪低於一浪，但可幸的是William %R、OBV及MOM都背馳。
最後是昨天的推論可能上岡上線的太快，忽略了美債息上升後，和QE3推出前的市場分析，畢竟這中間還是有一段時間差。
基於美債息一向被認為是risk free rate，並作為大量其他貸息的基準，美債息上升將導致一連串貸息上升，包括企業貸款息率、按歇息率等。企業資金成本、按貸還款亦因此而上升，這將一方面導致企業融資困難，另一方面導致市民消費力下降(按貸還款上升)，進一步打擊企業。
如QE 3不推出，這可必然預期看到美國再次出現衰退。但現在其實就像推出QE 1前的情況一樣：什麼都不做，讓衰退出現，然後經過汰弱留強的過程，大量企業倒閉，除去過多的產能後，剩下來的企業將能獲得良好盈利，經濟將能重拾正軌。
美國經濟就像一個人生了個毒瘤。本來引刀成一快，把毒瘤切除，雖然沒有麻醉藥，會劇痛，但先死而後生，痛得死去活來後又是一條好漢。如今選擇上打興奮劑的路，壓抑著痛楚，而又減慢毒瘤的增長，看似也是個不錯的選擇。但興奮劑的份量必須愈打愈多才見效，而更重要的是，毒瘤沒有在縮小而是增長變慢，簡單來說，就是延長死期。現在打了兩劑，毒瘤已擴散，要切只會更痛，一開始沒有勇氣去切，現在看來這個人亦只會選擇打第三劑了。
但在打第三劑之前的這段時間，恐怕要痛得輾轉反側了。
昨天說股市周一會上升，看來我是忘記了，打興奮劑前，病人還是要受一番苦楚，畢竟，沒有看到病人死去活來的表情，醫生還是不敢，也沒有理據幫病人打興奮劑止痛。
以色列股市星期日下跌6%後停板。
2011年8月6日 星期六
AA+
今天標普把美國的債務評級由AAA降至AA+，這很可能是這次環球大跌市的原因。
國債AAA降至AA+意味著什麼呢？很多Monetary fund和Bond fund的Mandate就只能買AAA的Bonds，如此一來，除非改Mandate，不然就一定要沽出美債。大量美債被沽，美債價下跌，即息口上升，如美國政府要保持低息，QE 3睇來好快同大家見面。
上周金價、瑞郎、日元急升的原因看來是非此莫屬。沽出美債的資金，只能移到其他AAA的市場。日債是美債以外最大的債市，當然歐洲也是大市場，但在現時歐債危機下，想必日債是最佳選擇。如此看來，日元對美元是愈升愈有，日本政府的干預亦會愈來愈頻密。
資金從美國移走，美國政府為降低債息而印銀紙買自己的債；資金流入日本，日本政府為免出口受影響要印銀紙降低匯率。兩個世界最大的經濟體係咁印銀紙，世界通脹如何不更嚴重？金價及其他貨幣如何不升？
如照如此思路，通脹必然導致資產價格上升，這自然包括股價。若故事如此，則周五環球股市應不跌反升？股市錯了嗎？
要知道匯市是最聰明的市場，比股市走得更前。如這次事件的全部就只是美債評級由AAA降至AA+，及以上推論正確的話，匯市的反應理應如此。
而這次跌市最先是來自美國道指下降500點，如照以上推論亦說得通：如美債大量撤離，美元大幅眨值，美股回報把美元眨值因素算在內絕不吸引，何不換至其他貨幣的股市？
至於翌日環球股市、及澳元等風險貨幣下跌，很可能是由於不清楚這次事件的本質(基本上當日大家只是猜測歐債危機惡化或美國經濟惡化云云)，以及這些股市及貨幣已累積一定升幅，資金先獲利並避險離場觀望。
如今消息已出，再強調如前設：「這次事件的全部就只是美債評級由AAA降至AA+，及以上推論正確的話」正確無誤，星期一股市理應上升。
一石掀起千層浪，比起國際上的「評級霸權」，香港的「地產霸權」實是小巫見大巫。
國債AAA降至AA+意味著什麼呢？很多Monetary fund和Bond fund的Mandate就只能買AAA的Bonds，如此一來，除非改Mandate，不然就一定要沽出美債。大量美債被沽，美債價下跌，即息口上升，如美國政府要保持低息，QE 3睇來好快同大家見面。
上周金價、瑞郎、日元急升的原因看來是非此莫屬。沽出美債的資金，只能移到其他AAA的市場。日債是美債以外最大的債市，當然歐洲也是大市場，但在現時歐債危機下，想必日債是最佳選擇。如此看來，日元對美元是愈升愈有，日本政府的干預亦會愈來愈頻密。
資金從美國移走，美國政府為降低債息而印銀紙買自己的債；資金流入日本，日本政府為免出口受影響要印銀紙降低匯率。兩個世界最大的經濟體係咁印銀紙，世界通脹如何不更嚴重？金價及其他貨幣如何不升？
如照如此思路，通脹必然導致資產價格上升，這自然包括股價。若故事如此，則周五環球股市應不跌反升？股市錯了嗎？
要知道匯市是最聰明的市場，比股市走得更前。如這次事件的全部就只是美債評級由AAA降至AA+，及以上推論正確的話，匯市的反應理應如此。
而這次跌市最先是來自美國道指下降500點，如照以上推論亦說得通：如美債大量撤離，美元大幅眨值，美股回報把美元眨值因素算在內絕不吸引，何不換至其他貨幣的股市？
至於翌日環球股市、及澳元等風險貨幣下跌，很可能是由於不清楚這次事件的本質(基本上當日大家只是猜測歐債危機惡化或美國經濟惡化云云)，以及這些股市及貨幣已累積一定升幅，資金先獲利並避險離場觀望。
如今消息已出，再強調如前設：「這次事件的全部就只是美債評級由AAA降至AA+，及以上推論正確的話」正確無誤，星期一股市理應上升。
一石掀起千層浪，比起國際上的「評級霸權」，香港的「地產霸權」實是小巫見大巫。
熊出沒注意
HSI下跌938點，成交1247.74億。
經過昨晚道指恐慌性下跌，今天港股可謂屍骸遍野，除了大盤大幅下跌，所有中小型股份亦暴跌。早前強勢的濠賭股及珠寶股，亦成為沽貨套現的首選，可謂升得高，亦跌得深。
這次跌市的原因，雖然眾說紛紜，有謂擔心歐債危機惡化，或擔心美國經濟再陷衰退，但其實都說不出個所以來。反正股市、匯市是走在經濟及事件之前，再過一段時間，真正的原因就會出現，而當真的有事而解釋出來的時候，相信股市已再下跌不少。所以，在現時不知甚麼狀況的情況下，自是減少持倉，增持現金，降低風險為佳，但亦不宜空倉，因如此急的跌勢，市場不免已超賣，隨時反彈，不足為奇。所以現時不論重倉或空倉實跟賭博無異。
在這段時期亦應留意哪些股份相對強勢，抗跌力高。今天留意著兩隻電池股，超威(951)及天能(819)均不俗。
超威(951)在昨天跌市的環境下，仍能上升，在今天的災難式跌市中，以3.21元低開，3.6元無升跌收市。
至於天能(819)昨天受到國內整頓鉛酸電池的消息影響，暴跌13%至4.1元後停牌。今天3.65元低，最低見3.37元，但其後節節上升，升至3.99元收市，最後計跌2.68%。亦展露出強大支持。
但還要待下星期觀察多數天再下定論。如這兩天不跌，但下星期暴跌也是沒意思，只是次序問題。
2011年8月5日 星期五
咁快上完又要落
HSI跌108點，成交724億。
雖然HSI只小跌，但連跌數天，加上澳元由1.10急跌至今天的1.06。更重要的是，帶領這輪升浪的濠賭股及珠寶股今天均重大回吐，如昨天沒下跌多少的銀河(27)和澳博(880)，今天均下跌了3%多。珠寶股下跌2-7%。而且很多累積了一輪升勢的二、三線股均見收割式下跌，動輒4、5%。為後市響了重大警號。
今天把朋友的第一拖拉機(38)沽出了。其實4天前日線MOM已跌穿0，但我認為還可多觀望多一兩天，前天跌穿10天、20天線，可惜還在拖拖拉拉。到昨天50天線都跌穿了，理應沒商量餘地，惜昨天有事做沒在看市，沒能把它放掉。那麼理應今天一開市便把它放掉，但看到早段市況向好，股價亦有小量升幅，因而再觀望了一會。到大市及股價掉頭向下時，終於把心一橫於9.59放掉。比起前天約10元、及昨天約9.75元的價位，自然又多蝕了不少。但終究比毫不行動，放到收市的9.22為好。這次又再次受了教訓，一定要嚴守紀律。明明是知道的，但做起來是真不易。
再次檢討第一拖拉機(38)這個買賣，其實買入時機也沒有很好，根本一開始是不應該買進的。當時並不是買入訊號出現後的一兩天，而是升浪及訊號已持續了一段時間，認為升浪會繼續而買進的。雖然的而且確，順勢而行是對的，摸頂買入的機會亦只有一點(The turning point)，但其實第一：38的升浪其實沒有很強，第二：There are always better choice, if you have money in hand. 沒必要勉強選擇一個勝算及賠率均不是十分吸引的選擇。這次教訓了我以後不要冒然出擊，雖然永遠不會有十足把握，但也應有七、八成信心才好出擊。還要耐心等候適當的時機。
晚上，道指跌三百多點，如跌市收市，則連跌10天！對上一次連跌9天是1978年的是，連跌10天明天看看報紙有沒有寫是到什麼年份吧。
澳元也跌至1.05。這樣看來明天港股都係係咁先。
雖然HSI只小跌，但連跌數天，加上澳元由1.10急跌至今天的1.06。更重要的是，帶領這輪升浪的濠賭股及珠寶股今天均重大回吐，如昨天沒下跌多少的銀河(27)和澳博(880)，今天均下跌了3%多。珠寶股下跌2-7%。而且很多累積了一輪升勢的二、三線股均見收割式下跌，動輒4、5%。為後市響了重大警號。
今天把朋友的第一拖拉機(38)沽出了。其實4天前日線MOM已跌穿0，但我認為還可多觀望多一兩天，前天跌穿10天、20天線，可惜還在拖拖拉拉。到昨天50天線都跌穿了，理應沒商量餘地，惜昨天有事做沒在看市，沒能把它放掉。那麼理應今天一開市便把它放掉，但看到早段市況向好，股價亦有小量升幅，因而再觀望了一會。到大市及股價掉頭向下時，終於把心一橫於9.59放掉。比起前天約10元、及昨天約9.75元的價位，自然又多蝕了不少。但終究比毫不行動，放到收市的9.22為好。這次又再次受了教訓，一定要嚴守紀律。明明是知道的，但做起來是真不易。
再次檢討第一拖拉機(38)這個買賣，其實買入時機也沒有很好，根本一開始是不應該買進的。當時並不是買入訊號出現後的一兩天，而是升浪及訊號已持續了一段時間，認為升浪會繼續而買進的。雖然的而且確，順勢而行是對的，摸頂買入的機會亦只有一點(The turning point)，但其實第一：38的升浪其實沒有很強，第二：There are always better choice, if you have money in hand. 沒必要勉強選擇一個勝算及賠率均不是十分吸引的選擇。這次教訓了我以後不要冒然出擊，雖然永遠不會有十足把握，但也應有七、八成信心才好出擊。還要耐心等候適當的時機。
晚上，道指跌三百多點，如跌市收市，則連跌10天！對上一次連跌9天是1978年的是，連跌10天明天看看報紙有沒有寫是到什麼年份吧。
澳元也跌至1.05。這樣看來明天港股都係係咁先。
2011年8月4日 星期四
大震倉
HSI下跌428點，成交818億。
昨晚澳元由1.10跌至1.08已令今天的股市響起警號。如今要對後市作兩手準備。
強勢的濠賭股今天大幅回吐，金沙(1928)、永利(1128)、美高梅(2282)分別下跌4%、3.7%、5.8%。銀娛(27)、澳博(880)則只跌1.6%及0.4%。
珠寶股跌市表現尚可，六福(590)雖遭大股東減持，仍逆市升1.8%，收44.5，但相信這一浪的升勢已到尾聲。
人和(1387)今天放量上升，大成交升14%至1.8元，升穿4月及8月的兩個小浪頂，形態上亦似Cup and hundle. 很有機會展開升浪。
另外，兩隻電池股：超威(951)、天能(819)亦表現強勢，超威低開平手收，天能低開高收升4%。開始留意。
昨天，地毯式認識股票，先看了綜合企業，找到了6隻可能突破上升的股票，今天全告下跌：和黃(13)、會德豐(20)、其士國際(25)、第一太平(142)、樂聲電子(213)、華創(291)
昨晚澳元由1.10跌至1.08已令今天的股市響起警號。如今要對後市作兩手準備。
強勢的濠賭股今天大幅回吐，金沙(1928)、永利(1128)、美高梅(2282)分別下跌4%、3.7%、5.8%。銀娛(27)、澳博(880)則只跌1.6%及0.4%。
珠寶股跌市表現尚可，六福(590)雖遭大股東減持，仍逆市升1.8%，收44.5，但相信這一浪的升勢已到尾聲。
人和(1387)今天放量上升，大成交升14%至1.8元，升穿4月及8月的兩個小浪頂，形態上亦似Cup and hundle. 很有機會展開升浪。
另外，兩隻電池股：超威(951)、天能(819)亦表現強勢，超威低開平手收，天能低開高收升4%。開始留意。
昨天，地毯式認識股票，先看了綜合企業，找到了6隻可能突破上升的股票，今天全告下跌：和黃(13)、會德豐(20)、其士國際(25)、第一太平(142)、樂聲電子(213)、華創(291)
2011年8月3日 星期三
再次出發
HSI下跌242點至22421點。成交666億。小回。
珠寶股續升，六福(590)升3%至43.7元。濠賭股略有回吐。
今天開始把大昌行(1828)、超威動力(951)放進監察表。
早前自己已決定趁空閒時間把每隻股票都認識一下，但因毅力不夠，持續了不久就不了了之。今天去CUP SIR的BLOG翻舊文溫故知新一下，看到了這篇<Trend follower 的否極泰來－－能力圈永遠嫌不夠大> http://nodeadcow.blogspot.com/2011/04/trend-follower_04.html
其中一段提到：有個神級的Blogger能每天追縱800隻以上的股票，令人嘆為觀止。很多人對此得啖笑就算，但我對此想深一層後，卻認為那並非高不可攀，甚至對該前輩的認真態度心存敬意。他令我想起 Peter Lynch 提到，作為一個專業基金經理，理應對交易所每一隻股票有所認識。說笑嗎？交易所有幾千隻股票啊！怎可能做到。Peter Lynch 說：嗯，對，的確如此，我建議你可以嘗試由A字頭的股票開始睇起。
好！今天開始我就再次從A看起。雖然香港股票不是用A-Z來排，但我還是可以按行業逐隻逐隻看好了。但根據上次經驗，漫無目的、沒有Incentive地看下去，是不能持久的，很快就會放棄。上次是先從基本面看起，每隻花的時間太多，看得太深入，不免沉悶枯燥。今次決定每隻先看圖看形態，看看現在或短期內有沒有買入機會、再看期盈利是否有增長配合。如此地毯式的尋寶遊戲，想必有趣多吧！
寫了好幾天，發現原來想標題是最難的。
珠寶股續升，六福(590)升3%至43.7元。濠賭股略有回吐。
今天開始把大昌行(1828)、超威動力(951)放進監察表。
早前自己已決定趁空閒時間把每隻股票都認識一下，但因毅力不夠，持續了不久就不了了之。今天去CUP SIR的BLOG翻舊文溫故知新一下，看到了這篇<Trend follower 的否極泰來－－能力圈永遠嫌不夠大> http://nodeadcow.blogspot.com/2011/04/trend-follower_04.html
其中一段提到：有個神級的Blogger能每天追縱800隻以上的股票，令人嘆為觀止。很多人對此得啖笑就算，但我對此想深一層後，卻認為那並非高不可攀，甚至對該前輩的認真態度心存敬意。他令我想起 Peter Lynch 提到，作為一個專業基金經理，理應對交易所每一隻股票有所認識。說笑嗎？交易所有幾千隻股票啊！怎可能做到。Peter Lynch 說：嗯，對，的確如此，我建議你可以嘗試由A字頭的股票開始睇起。
好！今天開始我就再次從A看起。雖然香港股票不是用A-Z來排，但我還是可以按行業逐隻逐隻看好了。但根據上次經驗，漫無目的、沒有Incentive地看下去，是不能持久的，很快就會放棄。上次是先從基本面看起，每隻花的時間太多，看得太深入，不免沉悶枯燥。今次決定每隻先看圖看形態，看看現在或短期內有沒有買入機會、再看期盈利是否有增長配合。如此地毯式的尋寶遊戲，想必有趣多吧！
寫了好幾天，發現原來想標題是最難的。
2011年8月2日 星期二
選擇高增長股
摘自413期信報月刊 曹仁超
如何評估一隻股份？它值多少錢已不重要，今時今日市場內不乏市價低於資產值50%或以上的股份。這類股份除非有人收購令控股權易手，不然都頗難出現大幅升值。重要的反而是PEG而不是PE。一間公司如純利上升速度出現回落，PE 12倍仍不抵買；一間公司如純利進入高增長期，PE 25倍都不算貴。換言之，PE 12至25倍的股份都被視為合理，主要看企業純利前景展望而定。
最值得投資的是那些純利由低增長期進入高增長期的企業，最不應該買的股份是那些純利失去上升動力的股份，因為他們將由高PE回落至低PE。一般標準：低增長股PE 8至12倍、中增長股PE 12至18倍、高增長股PE18 至22倍，只有純利升幅表現特別出色的股份，PE才值22至30倍。高出30倍PE的股份便應小心，因為很少企業可以維持純利長期高增長。如此高PE可能反映該股進入狂升期或股份被人corner(壟斷)。
PE升降往往落在企業純利增長率之後。當企業第一年純利上升而投資者不信該股純利可以保持按年上升，因此該股PE仍不會大升。往往要企業純利出現兩到三年皆保持上升，才令該股PE大升。此乃增長股要到後期股價才出現急升的理由。反之純利一旦出現回落(或虧損)，PE下跌引發股價大跌，此乃過去一年多以來部份二線股股價一瀉千里的原因。揀股揀什麼股？主要是揀純利可以出現高增長的股份。純利上升理由可以是：1. 行業吃香，令整體利潤上升；2. 成功為產品打開新市場；3. 推出新產品被市場認同；4. 找到大幅降低生產成本的方法。
過去十年原材料股上升是受原材料價格上升推動。味千拉麵股價上升是因產品打入中國市場令企業純利按年上升。蘋果因iPhone 4被受市場接受，令純利大升，因而股價大升。部分企業純利升降只是周期性因素例如房地產、汽車生產業等，小心在這些行業純利高峰期購入上述股份。
如何評估一隻股份？它值多少錢已不重要，今時今日市場內不乏市價低於資產值50%或以上的股份。這類股份除非有人收購令控股權易手，不然都頗難出現大幅升值。重要的反而是PEG而不是PE。一間公司如純利上升速度出現回落，PE 12倍仍不抵買；一間公司如純利進入高增長期，PE 25倍都不算貴。換言之，PE 12至25倍的股份都被視為合理，主要看企業純利前景展望而定。
最值得投資的是那些純利由低增長期進入高增長期的企業，最不應該買的股份是那些純利失去上升動力的股份，因為他們將由高PE回落至低PE。一般標準：低增長股PE 8至12倍、中增長股PE 12至18倍、高增長股PE18 至22倍，只有純利升幅表現特別出色的股份，PE才值22至30倍。高出30倍PE的股份便應小心，因為很少企業可以維持純利長期高增長。如此高PE可能反映該股進入狂升期或股份被人corner(壟斷)。
PE升降往往落在企業純利增長率之後。當企業第一年純利上升而投資者不信該股純利可以保持按年上升，因此該股PE仍不會大升。往往要企業純利出現兩到三年皆保持上升，才令該股PE大升。此乃增長股要到後期股價才出現急升的理由。反之純利一旦出現回落(或虧損)，PE下跌引發股價大跌，此乃過去一年多以來部份二線股股價一瀉千里的原因。揀股揀什麼股？主要是揀純利可以出現高增長的股份。純利上升理由可以是：1. 行業吃香，令整體利潤上升；2. 成功為產品打開新市場；3. 推出新產品被市場認同；4. 找到大幅降低生產成本的方法。
過去十年原材料股上升是受原材料價格上升推動。味千拉麵股價上升是因產品打入中國市場令企業純利按年上升。蘋果因iPhone 4被受市場接受，令純利大升，因而股價大升。部分企業純利升降只是周期性因素例如房地產、汽車生產業等，小心在這些行業純利高峰期購入上述股份。
降伏心魔
2011年8月2日
降伏心魔
Predictably Irrational及The Upside of Irrationality作者、行為經濟學教授Dan Ariely指出，一般人包括他自己都會在心理偏見影響下做出非理性的行為或決定，而英國University of Warwick 心理學教授Neil Stewart更斷言，能夠作出理性決定的經濟人（homo economicus）根本並不存在；心理偏見確實會令我們作出錯誤的投資決定，有國際銀行分析財力充裕私人投資者的資料後，提出糾正投資決定的方法。
老牌英國銀行巴克萊旗下的私人財富管理服務公司Barclays Wealth客戶遍布多個國家地區，截至2011年3月31日，Barclays Wealth管理資產達2660億美元（1660億英鎊）；英資Ledbury Research則多年來專注於為富裕（high net worth）私人投資者度身訂造投資計劃，今年1至2月期間，Ledbury進行一項有關投資性格的調查，對象是可動用投資金額150萬美元（100萬英鎊）至1500萬美元（1000萬英鎊）或以上的私人投資者，調查得到歐洲、美洲、中東及亞太區20個國家地區超過2000名投資者回應，Ledbury並訪問了環球多位學者和各方面專業人士關於心理和金融的觀點。Barclays Wealth根據Ledbury調查資料，以Risk and Rules: The Role of Control in Financial Decision Making為題發表Barclays Wealth Insight系列的第13份研究報告（BWI報告）。
Barclays Wealth主管Thomas L. Kalaris指出，行為經濟學（behavioral economic）近年愈來愈受到重視，政府及不同機構都投資於有關策略決定的研究，而Barclays Wealth早在3年前已走在市場尖端，成立一隊行為金融（behavioral finance，行為經濟學的分支）小組，專責與客戶溝通及提供投資意見，該團隊並參與Ledbury年初的調查訪問。
投資情緒周期「宜忌」
BWI報告開宗明義表示，各種偏見、情緒和非理性行為都會影響投資決定，而投資者情緒每每受市場短期氣氛帶動作出錯誤的投資決定，在資產價格已有一定升幅，眼見其他人賺錢才跟風入市，到資產價格下跌又不及早止蝕，直至對投資項目絕望之後才在價格處於低谷時拋售【圖1】。針對投資情緒周期變化，BWI報告引述瑞士蘇黎世大學Thorsten Hens教授建議，投資者應部署資產重置（rebalancing）長期投資策略，例如將資金的60%、25%、15%分配投資在股票、債券和商品，並因應宏觀經濟形勢調整投資組合比例，資產重置策略雖然未必保證達到投資回報目標，但好處是減輕投資項目價格下跌時的心理壓力。
Hens並忠告投資者，貪婪、恐懼、後悔及憤怒等等都是投資歷程必然會出現的情緒，投資者不妨記錄每次產生各種不安情緒的背景，有助加快學習應對市場形勢轉變。
Brad Barber及Terrance Odean在2001年的投資股市表現統計報告證實，交易密度最高群組每年平均投資回報比最低群組少7%，部分原因是買賣次數愈多，交易成本（費用）相應增加而侵蝕了投資回報。但BWI報告訪問結果顯示，受訪者對於頻密交易（overtrading）存在矛盾概念，他們一方面自覺買賣次數過多，另一方面又認為多做交易才會熟能生巧在金融市場有更好表現；而多達40%受訪者反對採取買入後持有投資方式，他們喜歡捕捉自以為合適機會隨時入市的短線策略，但BWI報告認為這只是反映受訪者的過度自信，而過度自信亦屬於心理偏見的一種，最終可能導致入市成「癮」。另外，資產淨值愈大的受訪者，愈大比例相信多做交易的正面效應【圖2】，而男性比女性對自己的測市眼光更有自信【圖3】。
缺乏自信反而成為優點
至於自認為是金融冒險者和願意冒高風險博取高回報的受訪者，男性的比例大大超過女性【圖4】，但女性則較有大比例承認容易感到焦慮緊張，BWI報告分析，男女的先天性格差異決定了他們的投資行為，男性的「風險胃納」較大，亦因此會較頻密入市買賣，但女性容易焦慮緊張反而令她更願意遵守投資紀律，例如在市況逆轉時及早止蝕；香港大學經濟及工管學院副教授Chun Xia研究亦證實，女性較少入市買賣，她們較男性卻賺到更多利潤，缺乏自信反而成為投資性格優點。
有趣的是，調查顯示愈有錢的投資者對風險容忍度（risk tolerance）愈高【圖5】，並及相信多做交易可以增進對市場的認識【圖2】，但BWI報告解釋，這並不表示多作高風險投資會增加財富，因為BWI只挑選冒高風險而又成功贏錢的投資者統計，其他冒高風險博輸者大有人在；BWI報告反而認為愈喜歡冒高風險的投資者愈需要遵守投資紀律。
投資行為「年齡之禪」
最後，BWI報告綜合調查資料分析，發現。投資行為「年齡之禪」（The Zen of Ageing）【表】：在其他條件例如財富相同的情況下，年紀最大的群組最少受訪者等候機會隨時準備入市，他們較傾向採取買入後持有的投資策略（仿效畢非德的價值投資法？）；由於滿足自己的財務狀況，自然不會隨便進行高風險投資，他們因此自信不會過度頻密買賣（僅6%），結果正如Brad Barber等的統計，交易愈少反而獲得更佳投資回報。資料又顯示隨着年歲漸增，見慣市場風浪的投資者會愈加沉着鎮定，不會輕易感到焦慮緊張。而BWI另一項調查發現，55至65歲群組受訪者有90%採用例如止蝕盤各種「死線」自我督促，65歲以上群組採用此一防禦策略的亦高達83%。
BWI報告總結指出，金融市場充滿誘惑，投資者情緒易受激動（例如圖1展示的眼見其他人贏錢而產生的羊群效應），加上各種先天的心理偏見（過度自信）因素，一般投資者都難以控制「心魔」而作出太多買賣等的非理性經濟行為，專業投資者的分別就是他們能夠較嚴格執行投資紀律，例如行使止蝕盤；輸錢後不急於「報仇」，訂定冷靜期（cooling-off period），以及多做分析工夫避免受他人意見影響自己的投資決定。
但遵守投資紀律屬於違反與生俱來心理偏見的行為，愛爾蘭作家、詩人王爾德（Oscar Wilde）說，擺脫誘惑唯一方法就是向之屈服（the only way to get rid of a temptation is to yield to it）；BWI報告則不止一次提及希臘神話傳說中智勇雙全的英雄奧德修斯（Ulysses）的故事：奧德修斯參與特洛伊戰爭（Trojan War，著名的木馬屠城故事）凱旋歸航須穿越塞壬（Sirens）女仙們的海域，而女巫Circe曾經預先警告奧德修斯，塞壬女仙每逢有船隻經過就曼聲高歌，沒有人能夠抵受得住她們美妙歌喉的誘惑，迷失本性循聲追尋結果一是跳入海裏溺斃，一是改變航線觸礁沉沒葬身海底。
但奧德修斯又渴望親聆塞壬女仙的歌聲，於是他吩咐手下船員用蜜蠟封耳，然後將他緊縛在甲板上的桅杆，並命令船員無論他做任何動作或表情都不要解開繩索，只顧沿既定航線前行，奧德修斯與全體船員最後安全渡過險境。
有奧德修斯的自知之明的投資者，可以參考Barclays Wealth行為金融組的主管Greg Davies的建議，訂定一套自我約束執行紀律的投資策略。
策劃：信報研究部
撰文：徐天任
國債SHOW做完
周日奧巴馬宣佈喜訊，國會草群舞跳完，就債務上限提高達成協議。今天HSI應聲上升，收報22663，上升約1%。
珠寶及濠賭股續領升勢，其中銀河(27)升8%，六福(590)升3.5%，英皇鐘錶珠寶(887)升4.7%，東方錶行(398)升4.2%。另外，金沙(1928)今天曾升至我幾天前預計的25元水平，收報24.8元，此估算乃根據之前每次短浪升約15-20%計算，得出25-26元。相信離調整日子不遠，如這一浪升至27、28元，我會感到驚訝，亦表示我錯了。
保利協鑫(3800)升4.8%，上周五雖低開，但午時回復失地，惜反應太慢，沒留意此點。否則，周五下午是入貨好機會。如今形態走勢大好，料勢如破竹。(把話說這麼盡，真的很大壓力。但如永遠模稜兩可，則自欺欺人。)
旭光(67)高開低收，跌2%，現仍處於3月時水平，日線MOM雖升穿0線，但RSI每到50遇阻力，除非短期內急升，則有機會展升浪。但我認為在現水平徘徊一段時間的機會較大。
信義玻璃(868)雖發盈喜，盈利增長31%，但毛利率由39%降至35.3%，午休消息出後股價大跌，收跌5.3%。現處年初6-7元密集支持區，應有一陣支持，不會輕易跌穿6元，但睇來有排都無得升。
中國龍工(3339)走勢與旭光相似，日線MOM同樣升穿0，RSI三底背馳，唯年初密集區在4.1元-4.6元，在現價之上形成阻力。今天跌2.5%。
今天發現自己連續兩星期，星期五都偷懶沒寫BLOG，HOLIDAY MOOD嚴重，本星期開始無論如何要持之以恆地寫下去。
珠寶及濠賭股續領升勢，其中銀河(27)升8%，六福(590)升3.5%，英皇鐘錶珠寶(887)升4.7%，東方錶行(398)升4.2%。另外，金沙(1928)今天曾升至我幾天前預計的25元水平，收報24.8元，此估算乃根據之前每次短浪升約15-20%計算，得出25-26元。相信離調整日子不遠，如這一浪升至27、28元，我會感到驚訝，亦表示我錯了。
保利協鑫(3800)升4.8%，上周五雖低開，但午時回復失地，惜反應太慢，沒留意此點。否則，周五下午是入貨好機會。如今形態走勢大好，料勢如破竹。(把話說這麼盡，真的很大壓力。但如永遠模稜兩可，則自欺欺人。)
旭光(67)高開低收，跌2%，現仍處於3月時水平，日線MOM雖升穿0線，但RSI每到50遇阻力，除非短期內急升，則有機會展升浪。但我認為在現水平徘徊一段時間的機會較大。
信義玻璃(868)雖發盈喜，盈利增長31%，但毛利率由39%降至35.3%，午休消息出後股價大跌，收跌5.3%。現處年初6-7元密集支持區，應有一陣支持，不會輕易跌穿6元，但睇來有排都無得升。
中國龍工(3339)走勢與旭光相似，日線MOM同樣升穿0，RSI三底背馳，唯年初密集區在4.1元-4.6元，在現價之上形成阻力。今天跌2.5%。
今天發現自己連續兩星期，星期五都偷懶沒寫BLOG，HOLIDAY MOOD嚴重，本星期開始無論如何要持之以恆地寫下去。
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