再見2011

28/12 週三

HSI 跌110點，股票成交212億，總成交279億。

港股沽空比率 12% 恆指 14%

股份升跌比例 292：681

29/12 週四

HSI 跌120點，股票成交233億，總成交290億。

港股沽空比率 14% 恆指 18%

股份升跌比例 397：538

30/12 週五

HSI 升36點，股票成交193億，總成交245億。

股份升跌比例 694：378

聖誕加新年，外加上農曆新年在一月尾就來了。這濃厚的假日氣氛加上淡靜的成交，就連寫BLOG也懶下來了。

這個BLOG在2011下半年開始，腳頭很不好，沒多久便來了熊市，美國國債評級被下調，加上歐債危機惡化，裂口下跌後，就一直沒回到21000點的水平了。

2012的前景，有說現時大部份人都不看好，皆因早前歐盟開的會及所有措施都沒能起到解決之效。

現時唯一可以買時間的措施，是歐央行的偽QE，即歐央行雖不會印銀紙買歐豬國債，但卻以極低息貸三年期的貸款予歐洲銀行，假如歐洲的銀行們用歐央行貸來的款買歐豬國債，以賺取息差的話，實質跟歐央行直接買歐豬債沒差，都是能推低債息。

然而，亦有人質疑銀行們是否真的會把貸來的款拿去買歐債，皆因這些歐洲銀行目前的資本充足率很多都不大合格，借來的錢可能就只放著不用。

可能大家都會有疑問，從左手1厘借來，右手5、6厘借出的事哪有不做之理，而且1厘的錢3年後才要還，不急。這樣簡直是無本生利，做愈多愈好。

但問題是銀行們也要擔心右手的錢收不回來，變成壞脹。另一方面，實際上應該也不能想借多少就借多少，然後去買債。皆因如前所述，銀行必須好好看著資本充足率，借錢買債這行為一方面加大Liability，另一方面加大Asset，亦即Equity的部份比例上愈佔愈少。除非供股、配股集資，否則能借錢買債的限度有限。再者，如果歐債的資產值在計算資本充足率時需要相應調低，那能做的就更有限了。


不過看好的勇士也是有的。

首先是相反理論，即認為現時大多數人看淡，要沽要離場的都已沽晒，走晒，基金已持重現金，所有因素已反映，要跌都跌不了。

第二，估值低。雖然什麼時候都有人話抵買，Price低自然是抵，然後Price高也可以說Growth高所以抵。可現時的確，預測恆指市盈率是在10倍以下，以歷史PE一般在10-20浮動，以15左右是中位數來說，不能說是不抵買。 當然，預測PE的Earnings有多準又另當別論了，情勢不對時，Earnings下降，PE又變高了，那又沒那麼抵了。

不論如何，這個2012是好是壞都是預測工業不能不做的事啦。看長一點的話2012升多升少也沒差，反正，在相對低位買下，管它2012、2013、2014才升，升就是了。


我嘛，農曆年前應該都不會做什麼了。開開心心過新年吧！