牛熊難辦

HSI 升38點，股票成交450億，總成交648億。

股份升跌比例 423：624

港股沽空比率 13% 恆指10%

今天守在19000之上，比較特別的是第一次出現港股沽空比率比恆指高。

今天再來說說對後市的睇法。

一方面正如昨天所說，對於歐洲我毫無懸念，現在央行只是用錢買時間，拖得就拖，最終肯定玩完。

至於中港股市，一方面可能受歐洲拖累，再創新低。但另一方面，現時估值的確是處於低水平，而如中央確實放寬銀根的話，肯定對股市有支持。

圖一顯示現時港股估值水平，圖二從漢尼拔兄的BLOG借來，顯示CPI與M2走勢。

現時港股估值水平，以預測PE看與97、03、08年時相約；而以PB看卻看似還有得跌。預測營利可以下調，即PE變相調高，所以可能沒左圖中所看的低。簡單來說，現時買落放兩年左右，根據上圖，贏面極高；但幾個月至一年內，下行風險仍不低。

圖二主要顯示信貨寬鬆大約在CPI見頂後8-9個月出現，而M2增長與港股表現亦有很大相關度。如圖中M2增長在05年中及08年尾/09年頭增速上升，而港股亦在同時期開始向上發力。

不過，假使中國CPI在本月見頂，根據上圖，也要在8-9個月後才發力向上，所以我還是偏淡一點。

不過，如果這一浪因憧憬放鬆銀根而能挾高一些，我是很樂見的。畢竟，順勢而沽雖然好，高位沽貨更安心。